阅读文章：比特币期货的作用是什么？

随着比特币价格的波动，关于比特币期货的讨论越来越受到关注。 2017年9月4日，中国政府宣布月底关闭国内比特币交易市场，震动了全球比特币市场交易。出乎意料的是，最近有两家美国交易所推出了比特币期货，试图规范比特币市场，让价格回归理性。从传统的角度来看，期货市场具有价格发现功能。对于近年来才出现并一直存在争议的比特币，该功能的效果如何？

受监管的比特币期货市场异军突起

2017 年，两家美国交易所最近推出了比特币期货。芝加哥期权交易所（Cboe）于芝加哥时间 2017 年 12 月 10 日推出比特币期货（XBT）。芝加哥期货交易所也在美国芝加哥当地时间 12 月 17 日推出。

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 已直接批准两种比特币期货产品的上市。这也意味着比特币期货市场受到这个监管机构的监管。言外之意，不仅比特币期货合法化，比特币本身也在很大程度上合法化，这有助于保证比特币期货市场本身的长期存在，也有利于其他区块链的发展数字货币。发展增强信心。

理论上，比特币期货市场的价格发现功能

期货市场之所以具有价格发现功能，是因为期货市场集中了大量的市场供求信息。其次，期货价格代表了未来特定时间和地点的市场结算价格。此类价格信息具有连续性、公开性、预期性强的特点，交易结果代表市场对未来价格的看法。

比特币期货市场是比特币现货市场的扩展和飞跃。从理论上讲，随着时间的推移，比特币期货价格比比特币现货价格更加真实和权威，因为前者是期货交易所的众多参与者结合各自对未来价格的预期进行集中交易形成的，即与仅限于现货交易的比特币现货交易场所形成的现货价格不同。后者受短期突发因素甚至短期情绪波动影响较大。相比之下，交易者在交易期货时考虑的因素更多，也更理性。

比特币期货市场能否进行价格发现？

比特币期货市场的价格发现功能必须满足三个条件：第一，期货交易参与者多；第二，期货交易的大部分交易者都熟悉某个商品市场；三是期货交易透明度高。目前Cboe和CME的比特币期货市场普遍满足这三个条件。但第一大条件的满足还是比较勉强，参与人数依然有限，体现在交易量不足。其他后两个条件满足一般应该没问题。

Cboe的比特币期货首日共成交4127手（1手1比特币），期货成交价格上涨19%。该交易所截至 12 月 11 日的第一个交易日，比特币期货交易量超过 7500 万美元。首个交易日，芝加哥期权交易所1月到期的比特币期货合约首日开盘价为15460美元比特币期货视频，最高成交价为18700美元，当日结算价为18545美元。

芝加哥时间12月17日下午6点，CME比特币期货正式挂牌。 1 月到期的比特币期货最初升至 20,650 美元的高位，随后在数小时内跌至 18,345 美元，随后触及盘中低点 18,329 美元，低于交易所在次年 1 月设定的 19,500 美元参考价。 周一结算价为19100美元，较周日晚期货合约开盘前确定的开盘价下跌2.1%，首日成交约1亿美元。

我们大致可以看到两个比特币期货交易市场的交易状态。与上市首日的情况相比，比特币期货价格走势明显下滑。芝加哥时间 2017 年 12 月 29 日，芝加哥商品交易所 2018 年 1 月比特币期货交易收于 14,470 美元比特币期货视频，共计 1,078 手（1 手 5 比特币）。相比之下，芝加哥期权交易所 2018 年 1 月的比特币期货收盘价为 14,570 美元，交易量为 4,790 手。值得注意的是，2018年2月和2018年3月到期的比特币期货在芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所的比特币期货市场成交量都非常低。和 216 手。我们还将在这里看到，这些在不同月份交付的期货合约将在未来的价格形成和发现中发挥作用。

Cboe 指定的期货合约基于 Gemini 交易所的比特币美元拍卖价格。芝商所规定的期货合约定价基准是芝商所设定的参考汇率，由多个比特币交易所的交易价格加权平均价计算得出。

这里可以看出，比特币期货市场的价格发现，一部分是由交易所通过与现货交易所现货价格直接挂钩的定价方式来实现的，一部分是通过市场主体的报价参与来实现的。总的来说，鉴于比特币期货的开盘时间有多短，很难确定它会有多少价格发现功能。目前只能保守地认为比特币期货在价格发现中起到了一定的作用，一些因素影响了比特币期货的价格发现作用。为了让期货市场更好地发挥价格发现功能，比特币期货的交易量需要进一步提升。其次，未来一些主要国家很可能效仿美国将比特币期货纳入监管，从而间接承认比特币的合法性，并直接或间接、全部或部分承认比特币交易的合法性（例如，设置比特币官方专用通道对外交易）。目前交易所对客户支付交易保证金的要求较高，其中Cboe和CME分别要求客户支付初始保证金的40%和35%。更高的保证金要求当然会影响客户进入期货市场。

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