你还打算投资比特币吗？ - 数据结构 - 机器学习

(function() {var s = "_" + Math.random().toString(36).slice(2); document.write(''); (window.slotbydup = window.slotbydup || [])。推({id: "u3646201",容器: s});})();

(function() {var s = "_" + Math.random().toString(36).slice(2); document.write(''); (window.slotbydup = window.slotbydup || [])。推({id: "u3646162",容器: s});})();

你还打算投资比特币吗？ 1105人参与2018年9月5日22:43分类：区块链精品文章

夏淳、王川为FT中文网撰稿

Cullen Roche 曾说过，“如果你想投资比特币，最好去拉斯维加斯，中奖率差不多，但那里更好玩。” 现在也一样。

今年以来，全球资本市场表现喜人。 除大宗商品和石油外，中国投资者重点关注的主要市场均录得正回报。 中概股以超20%的回报率领涨，除日本、印度、新兴市场和香港外的亚太股市涨幅均超过15%。 然而，与比特币的表现相比，这些结果显得苍白无力。 5月20日，比特币突破2000美元，6月11日，比特币突破3000美元。 虽然4天后下跌近19%至2457美元，但对于今年年初以近900美元买入的投资者来说，净回报率仍高达174%。 媒体对比特币等加密货币高回报率的集中报道，相信会让很多观望的投资者跃跃欲试，因此有必要对这些虚拟货币做一个简单的分析。

比特币简介

2009 年，创始人中本聪（匿名）推出了比特币，这是一种用于支付系统的加密货币。 不到一年后，中本聪神秘淡出，将比特币项目交给了比特币社区的其他成员。 过去7年，比特币的发展历程充满坎坷，自2010年初上涨6美分以来的价格轨迹也并非一帆风顺。 下图概述了比特币的价格变化以及影响价格的主要事件：

根据该图，比特币的短期价格变动会受到负面消息的影响，但长期价格变动不规则，与黄金价格变动的相关性较低。 值得一提的是，今年见证了比特币疯狂上涨的投资者可能不知道，比特币突破1000美元的分水岭并不是从今年年初开始的。 它早在 2013 年 11 月 29 日就达到了 1,139 美元。当时进入市场的投资者并不需要 2015 年的低点 231 美元就可以理解长期损失的痛苦，比特币的价格在一周后跌至 552 美元。

比特币这两年的火爆，自然与其用途和功能有关。 作为传统支付方式的替代品，使用比特币对消费者和商家都具有吸引力。 注重隐私的消费者不必担心购买记录被第三方发现。 当然，这也意味着由于反洗钱规定，大部分金融机构无法接受比特币交易。 另一个好处是比特币消除了货币兑换费。 对于商家来说，最大的优势就是交易成本更低。 消费者使用信用卡购物时，大部分商家需要向银行支付大约2-4%的手续费。 今天接受比特币的商家包括微软、戴尔、Expedia 等。

因为比特币在金融体系中的地位比较小，比特币的发展有利于推动相关技术的创新。 例如，区块链技术可以帮助解决国际贸易中的信用证验证问题。 因此，到目前为止，大多数国家的政府监管机构对比特币的监管都不是很严格。 比特币在大多数发达国家都得到了监管机构的认可，普通人可以自由使用。 然而，下图显示，有相当多的国家限制比特币的使用，甚至将其定为非法。

即便如此，要理解比特币币值的变化也并非易事。 支持比特币的投资者可能会争辩说，当今全球低利率以及日本和欧洲央行的量化宽松政策使他们更愿意为追求收益而承担高风险。 今年全球高收益债券大涨，科技股大涨，也体现了投资者的乐观情绪。 但这种说法似是而非。 上述背景与2013年到2016年这四年没有区别，但前两年对应的是比特币价格的下跌。 与2017年上半年相比，未来两年的增幅很小。 只见大魔女。 比特币价格在今年全球资本市场表现良好的环境下飙升，人们不得不提高警惕。

您如何看待目前比特币的总市值？

目前市场上流通的比特币约有1640万枚（按照中本聪最初的设计，比特币系统最多可以有2100万枚货币，估计要到2140年才能被算法完全挖掘出来）。 3月19日市价约为2642美元，目前流通总市值约为430亿美元。 虽然这无法与黄金的总价值（750 万美元）相提并论，但如果将比特币视为一家上市公司，那么这家公司的市值仅次于标准普尔 500 指数排名前 126 的公司。 并且超过了其余的 379 家公司。 比如大家熟悉的万豪国际酒店集团和达美航空，市值分别为401亿美元和387亿美元，均落后于比特币公司。

众所周知，真正上市公司的市值取决于实际的经营业绩和利润。 以全球最大的酒店集团万豪为例。 14亿美元。 支持比特币市值的投资者可能会争辩说，黄金不会产生收入、利润或自由现金流，但我们提醒大家，巴菲特在 2011 年致股东的信中写道，“当今世界黄金库存约为 17 万吨，市值为9.6万亿美元，可以买下美国所有的农田，加上16家年收入超过400亿美元的埃克森石油公司，1万亿美元的流动资金。 一百年后，这4亿亩农田将出产大量的玉米、小麦、棉花等农作物，埃克森石油公司很可能向股东派发数万亿的红利，但这17万吨黄金却丝毫没有改变。 ” 虽然巴菲特最近没有对比特币发表评论，但我们相信他对比特币和黄金的看法不会有什么不同，因为比特币同样没有分红和利息。

随着比特币的流行度上升，其他加密货币也逐渐开始出现，例如以太坊、莱特币、瑞波币和达世币。 但直到 2017 年 3 月，比特币占整个加密货币市场的 80% 以上。 此外，由于其他加密货币的价格突然飙升，比特币的价格自今年 3 月以来一直在上涨。 以太坊的价格从今年3月1日的16美元上涨到6月19日的372美元，相应的市值从14亿美元上涨到354亿美元。 如果你觉得这个涨幅够高的话，我告诉你，以太坊的价格自今年年初以来涨幅达到了惊人的4500%（最近的闪崩后面会提到）。 市值排名第三的Ripple在此期间从0.54美分涨至28美分，涨幅接近5200%。 虽然这两种加密货币背后的技术具有商业用途，但从传​​统的货币理解角度来看，它们的价格上涨速度太快，以至于一个理性的人无法理解。

比特币和其他加密货币的风险

对于今年才开始关注比特币和加密货币的投资者来说，需要特别关注这个市场的几大风险。

首先，监管制度随时可能发生变化。 今年年初比特币数据结构，中国人民银行出台了与比特币相关的新政策，其中影响最大的是要求三大交易平台收取0.2%的交易手续费。 在比特币交易中，人民币交易量从90%以上下降到不到20%。 很难预测未来政策会如何变化。 假设比特币或其他加密货币继续升值，交易量也同时增加，很可能会影响央行的货币政策和铸币税收入。 国际清算银行是一个由 60 个国家的中央银行或金融当局组成的国际金融组织，于 2015 年 11 月就这些潜在问题发表了一篇文章。

此外，随着加密货币市值的增长，将吸引更多的散户投资者。 很可能会出现拉高股价、高价抛售（英文Pump and Dump）之类的投资骗局。 因此，政府很可能会在公众压力下出台限制将加密货币用作可投资资产的法规。

其次，制作加密货币相对简单，大多数加密货币的功能相似。 在比特币发明后的短短 9 年时间里，出现了 800 多种加密货币，总市值约 1160 亿美元，其中 300 多种加密货币市值超过 100 万美元。 比特币作为一种开源软件使得创建新的加密货币变得非常容易。 作为比特币后代的加密货币，大部分功能与比特币相似，例如市值排名前 15 的门罗币（约 6.9 亿美元）。 根据在线论坛，任何了解基本 C++ 编程的人都可以使用在线免费提供的源代码设计和制作自己的加密货币。 此外，市场上已经有互联网公司愿意为加密货币提供设计和生产服务。 由于初始投资低和潜在回报高比特币数据结构，加密货币的性质鼓励类似于价格上涨的行为。

比特币和主要的加密货币已经呈现出“泡沫”特征。 判断一个资产的价格是否存在泡沫，其实远比想象的要困难。 关键原因是学术界还没有一个无可争议的公式来确定资产的价值。 黄金的长期平均价格约为每盎司 400 美元。 目前1200多美元的价格是泡沫吗？ 没有人能说清楚。 金融学大师、诺贝尔奖获得者尤金·法玛教授曾多次说过“我的字典里没有泡沫这个词”。 甚至以历史上著名的“郁金香泡泡”为例，也有学者指出，一个独特的郁金香品种值得其天价，就像成化斗彩鸡缸杯和美国画家让-米歇尔·巴斯奎特在天价拍卖时，无人喊“泡沫”。 不过，我在FT中文网的第一篇文章《救市：禁止卖空能否降低市场不确定性》中提到：学者们通过研究历史泡沫，总结出四个共同特征：1）泡沫往往伴随着科技和金融创新； 2）泡沫往往伴随着疯狂的交易，投资者（尤其是新投资者）交易活跃； 3）当资产供应增加时，泡沫变得脆弱； 4) 气泡 可能在没有任何征兆的情况下突然破裂。

从前面的描述可以看出，比特币和各大加密货币基本满足了前三个特征。 就第二点而言，加密货币的总市值在今年不到半年的时间里从177亿美元增长到1160亿美元。 如果不包括比特币，其他加密货币的总市值从 22 亿美元增长到 700 亿美元，这并不奇怪。 虽然年初的每日交易量在下图中可以忽略不计，但 6 月 13 日至 19 日期间的平均 24 小时交易量达到 35 亿美元。自今年以来，关于新比特币账户激增的报道也很常见。 例如，香港比特币交易平台“Bittone”5月新增注册用户数环比增长50%。 据创始人介绍，比特币在香港的应用非常有限，吸引投资者的是巨大的价格上涨。 问题是，如果投资者情绪发生变化，没有人能够预测比特币和其他加密货币的市场价值会下跌多少。

第四点描述的情况在个别加密货币中也出现过。 6 月 22 日，以太坊在 GDAX 加密货币交易所的价值在短短几秒钟内从 319 美元左右跌落悬崖（当日最高价达到 352 美元）。 ，最低跌至 10 美分，“闪电崩盘”后，以太币随后反弹至 325 美元附近。 该公司表示，闪电崩盘是造成数百万美元卖单的原因。 闪崩导致不少用户蒙受巨大损失，一名交易员疑似从中获利数百万美元。

一个关于黄金的故事

比特币和其他加密货币还能上涨多久？ 没有人能回答。 日本Monex集团刚刚公布了他们在5月29日至6月5日期间对日本872名、美国122名、香港300名个人投资者的问卷调查。样本中，日本和美国的个人投资者参与了虚拟货币交易。 . 投资比例为3%，香港为10%，有意参与投资的比例分别达到了35%、24%和25%，因此乐观者有理由继续看好比特币。

然而，你知道吗，在2011年8月黄金创下每盎司1918美元左右的历史高位并开始回调之后，各大金融公司的乐观分析师对未来金价的预期是怎样的呢？ 如果你回答了 2000 美元，下面的数字一定会让你大开眼界。 当时，美林分析师给出的5000美元只是预测游戏的下限。 花旗集团预测为 6,300 美元。 野村考虑了两种可能性，7,000 美元或 14,000 美元。 美元比比皆是，如果您认为 20,000 美元是上限，那您就缺乏想象力了。 最高预测价为4.6万美元，来自一家名为“US Global Investors”的研究机构，该机构假设一旦金本位回归，只有这样的金价水平才能支撑美国国债。

看好比特币和其他加密货币的投资者可能还有另一个乐观的理由：此类货币很难做空。 但实际上，做空这些虚拟货币的方式多达5-6种。 上面说的“闪崩”，可能是受前人启发的一种新方法。 我们不打算介绍如何通过交易平台借贷、期货、期权做空比特币，只是简单回顾一段历史，作为风险提示。 在美国房地产泡沫破灭之前，房地产难以做空，也是其持续上涨的原因之一。 然而，金融公司创建了与房地产抵押债券和信用违约掉期价格挂钩的指数，这为名叫约翰保尔森的对冲基金经理提供了做空房地产的正确工具。 2007-2008 年，他的基金赚了 150 亿美元，被华尔街称为“有史以来最成功的交易”。 从2009年开始，他认为美国的量化宽松政策会引发恶性通货膨胀，于是大量买入黄金。 这笔交易在随后的两年里续写传奇业绩。 随着资金的涌入，他管理的资产规模从2007年之前的80亿美元左右逐渐增加到360亿美元。 但好景不长，黄金在2011年8月创下历史新高后出现转机。不知道保尔森是否听信了之前分析师的乐观预测，他始终认为金价会上涨并达到一个新的高度。 在接下来的几年里，他一直持有黄金，尽管投资者开始远离他。 去。 可惜，当他真正开始减仓是在2015年底，恰恰是黄金反弹的开始。 2016年初，中国股市熔断、人民币贬值、日本负利率政策让恐慌焦虑的投资者转向黄金。 这也是黄金创下过去一年最高点的原因。 如今，保尔森的资金总额不到 100 亿美元，自 2011 年个人财富达到顶峰以来，他已经损失了 20 亿美元。

限于篇幅，我们可能无法列举更多支持比特币等加密货币持续上涨的理由，但建议刚开始关注虚拟货币近六个月疯狂上涨的投资者再读一遍上面关于黄金的故事。 . 2013 年 4 月，比特币突破 1000 美元翻身的 7 个月前，资深投资人 Cullen Roche 表示，“如果你想投资比特币，不妨去拉斯维加斯，你们的胜率差不多，但它那边比较好玩，酒水免费。” 我们认为这句话现在也适用。